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片区开发模式，是咱们地方政府合规的举债方式么？
不是。
片区开发，压根就不是举债方式，否则就违规了。
一、地方债和管理库PPP是债性的筹资工具
(一) 地方政府合规举债方式只有地方债
除了一般债、专项债等地方政府债券模式之外，地方政府没有合规的举债方式。
按照2018年以后严禁新增隐性债务的要求，除了一般债、专项债以外，地方政府只要是举债，就是新增隐性债务的违规举债行为。所以，除了地方政府债券以外，并不存在什么合规的举债模式。
(二) 管理库PPP现实中多为刚性责任
理论上来说，管理库PPP下的支出责任并不属于地方政府的债务，按照对运营进行绩效考核的原则，需要满足绩效考核条件之后才可以支付。不过就像我们经常举例的那样，就好像咱们的中学生，原则上来说，需要通过毕业考试才能够毕业，但实际上绝大多数学生都通过毕业考试了。管理库PPP也是这样，在绝大多数的情况下，地方政府所承担的未来支出责任还是客观存在的。
(三) 地方债和管理库PPP是债性的筹资工具
包括一般债和专项债在内的地方政府债券和管理库PPP，对于地方政府来说，都需要在未来一定时点承担相对固化的支出责任。我们把它们归类为债性的筹资工具。
专项债和管理库PPP还有一个共同点，就是在政策原则上，排除了土地出入收入作为其项目收入安排路径。这导致了绝大多数专项债项目和管理库PPP项目属于亏损项目；以及，与之对应的，专项债和管理库PPP在规模都有一定的上限。原理也比较好理解，既然是亏损的，就不能无限制地做下去。
二、片区开发的核心是股性的筹资工具
我们把片区开发的概念说白了，就是地方政府委托社会资本投资人，这其中可能有平台公司的媒介、桥梁作用，对于约定区域进行开发和建设，各司其职，共享收益，共担风险，之后地方政府向社会资本支付约定报酬的基础设施开发建设模式。
(一) 片区开发的股性概念
我们所说的“共享收益，共担风险“，是指片区开发模式通过土地一级开发实现高收益性，避免了地方的刚性支出责任；也即，当土地出让收入达到预定目标时，投资人优先获得支付，直至依约完全支付；随着区域收入的增加，余量完全归当地政府所有；相反的，若收益不足，则投资人不能得到足额的支付。从这个角度来说，我们经常提到的，“片区开发是股性的筹资工具“，在更大的程度上是一个比方，强调其“共享收益，共担风险“的特征。
(二) 片区开发的即时支付
片区开发通过土地一级开发过程中的产业导入绩效考核，实现了合理延后的即时支付，避免了滞后的财政支出责任，从而建立了片区开发的合规性支柱，保证了片区开发的健康发展。
三、举债与融资的选择取决于盈利性
43号文发布之后八年多的时间里，文件原文提及的“规范的地方政府举债融资机制”正在逐渐建立和完善起来。政府筹资领域工作者按照监管部门的要求，不断进行着有益的探索，根据项目盈利性强弱，43号文的含义进一步演化为对于筹资方式倾向的切割：
1. 对于不易于获取利润的弱盈利性公益性项目，将更多地使用财政资源，所以更多地应当倾向于采用地方政府债券和管理库PPP等公开市场的模式。文件原文的表述，主要有：建立规范的地方政府举债融资机制。地方政府举债采取政府债券方式。
2. 对于较易于获取利润的强盈利性公益性项目，将更多地产生财政收入，所以更多地应当倾向于采用片区开发模式。
在未来操作中，采购工程和购买服务，大概率将作为若干子方式，融入上述地方债/管理库PPP/片区开发这一体系中。目前，则不仅如此，连一度火爆的ABO、F-EPC也只不过是地方债/PPP/片区开发三大模式的若干组成环节而已。