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多地敲定明年1月份新增专项债发行规模
本报记者 包兴安
《证券日报》记者获悉，财政部11月底提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元后，2020年首批地方债发行日程已经确定。截至12月25日，山西省、四川省、浙江省、湖南省以及青岛市披露2020年地方债发行信息，明年1月份合计拟发行1706.3亿元新增专项债。专家认为，资本金相关政策和专项债结合，有助于提升基建项目融资能力，明年一季度基建投资增速有望明显回升，从而有助于创造更多就业岗位。
12月24日，国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》提出，加大投资创造就业。合理扩大有效投资，适当降低部分基础设施等项目资本金比例，加快发行使用地方政府专项债券，确保精准投入补短板重点项目。实施城镇老旧小区改造、棚户区改造、农村危房改造等工程，支持城市停车场设施建设，加快国家物流枢纽网络建设。深入实施新一轮重大技术改造升级工程。
巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇对《证券日报》记者表示，今年以来，生态环保项目、高新技术项目、战略性新兴产业、民生等短板领域已经成为投资重点。而扩大有效投资的途径是优化投资结构，压减低效无效投资。在稳投资的同时，投资结构持续优化，避免重复建设，不仅能保持一定的经济增速，也能优化经济结构。
“适当降低基础设施等项目资本金比例，可以用有限的资金撬动更多的项目。同时吸引更多民间资本参与重点领域项目建设，可以有序推进政府和社会资本合作。”丁臻宇说。
此前，国务院发文适当调整基础设施项目最低资本金比例。公路（含政府收费公路）、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可以适当降低项目最低资本金比例，但下调不得超过5个百分点。
专家认为，资本金比例下调意味着企业有更多的资金投入到其他项目中，这将提高社会资本投资能力，有利于稳投资稳增长。
与此同时，今年的地方债发行已接近尾声。财政部最新数据显示，今年前11个月，全国发行地方政府债券1086只，共计43244.4亿元，完成全年发行任务的99%。其中，发行一般债券17702.15亿元，发行专项债券25542.25亿元;按债券性质划分，发行新增债券30354.09亿元。
丁臻宇认为，加快专项债发行使用，意在鼓励地方政府市场化融资。通过市场化渠道来优化地方政府举债模式，除了增强融资行为的效率外，也意在用市场硬约束来规范地方政府举债和施政行为，进一步规范地方政府的财政行为。
中诚信国际研究院宏观金融研究部研究员卞欢表示，2020年地方债发行仍将维持较高速度，新增债券大概率在前三季度完成全年发行目标；同时，投向基建及重点短板领域的专项债也将持续扩容，品种也将不断创新。
新时代证券首席经济学家潘向东预计，2020年专项债新增规模在2.8万亿元至3.2万亿元，由于提前发行的专项债不能用于棚改和土储项目，主要用于基建项目，将会显著改善基建资金来源，成为拉动2020年一季度基建投资增速显著回升的主要动力。
来源：证券日报
2020年专项债若增至3万亿 近半将投向基建
来源：华夏时报 作者：杨仕省
从最多的1月份发行近两百只，到近期每月发行十几只，2019年的地方债发行就这样收场了。紧随其后，2020年1月份地方债大规模发行将接踵而至。
事实上，财政部已提前下达了2020年部分新增专项债限额1万亿元，占2019年当年新增专项债限额2.15万亿元的47%。同时，财政部还要求各地尽快将专项债券额度按规定落实到具体项目，做好专项债券发行使用工作，早发行、早使用。
“新增的一万亿专项债多数会用于基建项目中，对基建的短期拉动作用会非常明显。”华创证券首席固收分析师周冠南表示。
对此，国家发改委投资研究所体制政策室主任吴亚平也表示，受益于专项债和项目资本金等新政策的支持，2019年年底基建投资有望企稳回升，全年增速将达到 4%以上，明年有望提升到6%。
事实上，中央早已明确将主推基建结构性补短板，作为2020年的宏观调控政策。“该政策要求政策性金融机构加大支持力度，着力促进专项债和市场化融资相配套。”北京福盛德经济咨询公司首席经济学家冯德林如是向《华夏时报》记者分析称。
地方债发行规模加大
2019年地方债发行，最早始于1月21日。
Wind数据显示，2019年以来地方债发行已达1093只，合计总发行规模4.34万亿，规模较大。其中1月份短短10天左右的时间，就有95只地方债完成了发行，募资4179.66亿元；3月更是出现地方债首次大爆发，当月共发行160只，单月融资6245.13亿元，一季度合计发行14066.52亿元。
在一季度集中大规模发行后，4、5月份地方债发行均有所放缓，降到两三千亿每个月，随后6月份再次爆发，发行了183只，发行金额8995.51亿元，创2019年单月最高。二季度地方债共发行14305.5亿元，与一季度基本相当。
三季度，地方债发行开始走下坡路。据统计，7、8月份每个月发行还在5500亿左右，而9月份则大幅降至2000多亿。四季度开始至今一共才发行1500多亿元，不足前期任何一个月的发行量。
由此可见，今年地方债发行主要集中在前三个季度，前9个月发完了全年总量的95%以上。
根据财政部公布的情况来看，2019年四万多亿地方债中，其专项债券发行高于一般债券。今年以来共发行一般债券270只，发行规模为1.77万亿元。2月份辽宁省发行的“19辽宁01”规模最大，达到249.79亿元，紧随其后则是黑龙江、河北、上海等地共发行了68只债券，单只也都在100亿元或以上，规模较大。
在专项债券上，2019年以来地方政府共发行了823只，合计发行规模为2.57万亿元，较一般债券发行的数量要多不少，但总募资规模并没有高很多。其原因是专项债券以土地储备、棚改、收费公路等专项用途的项目来募资，因此单只规模很小。
前11个月，2019年地方债发行已超越去年全年。
据财政部统计，1-11月，地方债券发行43244亿元，完成全年发行任务的99%，其中新增债券、再融资债券、置换债券分别发行30354亿元、11461亿元、1429亿元。2019年3月，十三届全国人大审议批准，2019年新增地方政府债务限额30800亿元。其中，一般债务限额9300亿元，专项债务限额21500亿元。
据Wind数据，11月各地组织发行地方政府债券458亿元。其中，一般债券231亿元，专项债券227亿元。环比来看，11月环比发行规模相比上月下降52%。
即便如此，2020年1月份发行或仍较大。因为，财政部提前下达2020年专项债额度1万亿，相比去年同期增加1900亿。据了解，目前1万亿额度已分配至市县，部分省份最快将于1月上旬发行专项债。
与往年不同，2020年“提前批”专项债还可使用“债贷组合”的方式，这可能使2020年一季度信贷投放规模创出新高。
基建投资增速或提至6%
纵观2019年，基建增速并未明显反弹。就此，中央已明确将主推基建结构性补短板，并要求政策性金融机构加大支持力度，着力促进专项债和市场化融资相配套。“2020年基建增速回升至 6%左右。”冯德林如是预测。
转折点就在7月30日召开的中央政治局会议上。会议承认“经济下行压力加大”，紧随其后，逆周期调节政策力度不断加大。
为缓解基建资本金压力，2019年6 月出台了新的专项债新规。截至10月，已有9个项目公告将专项债作为部分项目资本金。不过，基建项目的配套资金来源，仍不宽裕。
过去多年，城投债与表外非标融资（委托+信托），一直都是基建扩张的资金主要来源，但2018年这两个资金来源被掐断，至今也未松绑。从社融非标融资看，2019年1-10月，非标融资累计减少8823亿元，相比2018年同期的18472亿元来说，相差悬殊。
多年前的基建年均复合增长率始终接近20%，然而，2018年基建增速开始下滑，降至1.8%，2019年1-10月增长3.3%。不过，冯德林认为，年后基建投资增速会继续回升。
多位受访者也认为，2020年的基建将发挥更多“托底”的作用，仍将承担稳增长的重要角色。受此利好，专项债对基建的撬动作用，更为凸显。市场普遍预计，明年专项债额度有望突破3万亿元，增幅接近40%，投向基建领域的专项债将明显提升。
而据冯德林测算，若2020年专项债额度增至3万亿元，投向基建的专项债比重提升到40%-50%，用于基建的专项债额度将提升至1.2万亿-1.5万亿元，较2019年同比增长60%-100%。
冯德林进一步表示，若按国务院新规，专项债作资本金的比例可占每个省专项债的20%。按上述假设，专项债用于资本金的规模高达2400亿-3000亿元，按照整体基建项目15%-20%的资本金比例，专项债作资本金可以撬动 12000亿-20000亿元规模的基建项目。
在加大逆周期调节背景下，政策性金融机构的作用被重点强调。10月21日，国开行三季度经营形势分析会强调，要担当作为，发挥逆周期调节作用，不断提升落实“六稳”政策效果。
更为明确的是，结构性补短板政策也将被高度重视。
“目前，交通、水利、能源、生态环保、社会民生等基础设施领域仍存在不少短板，潜力很大。”发改委有关负责人11月28日强调，交通基础设施、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区等基建补短板领域，及 5G、城市轨道交通、人工智能、工业互联网等新型基建领域，将成为2020年的发力重点。
责任编辑：徐芸茜 主编：陈岩鹏